中概股IPO开启融冰之旅

    2012年下半年首只IPO的中概股破冰而出。11月底，YY母公司欢聚时代在美国纳斯达克上市。“现在敢上市就是好汉。”YY母公司欢聚时代CEO李学凌在美国敲响纳斯达克开市钟后这样说。
    2011年以来，赴美上市中资企业数量急剧萎缩。2012年上半年，仅有唯品会一家中国企业赴纽交所上市。较之唯品会遭遇到的“倒春寒”，欢聚时代的表现可以用超预期来形容。
    在YY上市前，中概股在美国的表现可以用“哀鸿遍野”来形容，就连百度也没逃脱下跌的命运。看空和退市充斥着中概股市场，2011年以来有超过45只中概股已经或正在酝酿从美国退市，中概股在美国投资者心目中似乎日渐成为“弄虚作假”的代名词。2012年3月后，更是已经超过半年没有中国内地公司能够在美上市。
    所以在10月15日YY提交赴美IPO申请之后，无数双眼睛都在盯着YY。整个中国互联网行业都在期待YY能够成为破冰的公司，凡客诚品 、去哪儿、迅雷包括京东商城等在内，都通过各种渠道发出观望的声音。YY没有辜负市场的期待，上市当天即上涨7.7%，上市一周，相对于10.5美元的发行价格，累计上涨24%。
    YY凭什么打动美国投资者？
    笔者觉得最重要的一点，就是YY讲的不仅有概念，还讲出了盈利的故事。与不少亏损上市的企业不同，截至2012年9月30日，YY已经连续四个季度都实现盈利。净利润的季度增长率达到21.9%。正如创新工场董事长李开复曾指出，中概股要依靠业绩才能赢回海外投资者的信任。在他看来，针对中概股的做空潮已经告一段落，海外投资者仍然看好并愿意投资中国企业，但关键是要有令人信服的业绩。
    而在中概股赴美IPO破冰之时，因做空中概股而闻名的浑水公司创始人卡森·布洛克日前也公开表示，目前很难做空在美国上市的中概股。蛰伏了近两年的中概股或迎来高飞的转机。
    而通过媒体报道，笔者也发现上市的通道和中概股的处境正朝着积极的方面转变。那些原本因中概股风波而搁置赴美上市计划的公司，又重新恢复了与中介机构的积极沟通。
    不过，已经在美国上市的中概股面对的情况可能要更加复杂。近日，美国证券交易委员会(SEC)公布了一份关于“新举报机制”（又称“吹哨者计划”）的报告。报告显示，自2012年8月该举报机制建立以来至9月30日的短短两个月内，“吹哨者计划”共收到来自美国和全球其他地区的起诉情报3001条，其中针对中国内地企业的有27条，针对中国香港地区和台湾地区的企业各2条。
    “吹哨者计划”是SEC加强金融监管而推出的“全民举报”措施。根据规定，如果举报人提供的原始信息能够帮助成功破获涉案金额超过100万美元的案件，举报人将能够获得涉案金额10%至30%的奖励。该报告显示，举报最多的三类金融违法行为是市场操纵、财务信息不透明和上市信息作假。
    近年来，海外部分研究机构就指责赴美上市中国企业财务质量及信披问题，再通过做空中概股获益。不过，笔者看来这个风险和机遇是并存的，这一计划并非全然利空中概股，对一些质地优良的中概股来说，这反而有可能成为“试金石”。